1.  时间：2016年1月1日至2016年6月30日；

　　2.  企业：在中国内地开展经营活动，且以房地产为主业的上市企业，并且半年报中披露内地酒店运营收入的企业；

　　3.  数据口径：酒店营业收入是指房企中国内地酒店所带来的营业收入；

　　4.  汇率：1港币=0.85人民币；

　　5.  数据来源：企业半年报，亿翰智库。

　　榜单解读

　　继2016年上半年中国上市房企持有物业营业收入Top50榜单后，我们将酒店的营业收入进行单独排名，发现多数企业酒店营业收入占持有物业营业收入比重较小，部分企业无酒店收入。

　　但是也有例外，其中中国金茂和碧桂园占据榜单二三位，酒店收入占持有物业营业收入的比重分别为59%和93%。虽然从收入上看，酒店收入不如商业和办公租金收入高，但实际上国内星级酒店（房企酒店多为星级酒店）市场饱和度较高，酒店空置率较大，常年存在亏损现象，并且酒店成本回收周期长，大量酒店投入将会使企业面临资金压力。

　　近年来，部分房企通过将酒店拆分上市，盘活酒店资产，扩充融资渠道。

　　一、万达优势明显，碧桂园强势逆袭

　　本次榜单中，万达以26.5亿元的酒店营业收入占据榜首，大约为第二名中国金茂酒店营业收入的三倍。截止到2016年6月底，万达旗下已开业酒店总数达到79家，房间总数达到24435间，而中国金茂共有9家酒店。万达无论从酒店营业收入，还是酒店数量上都占据绝对优势。

　　碧桂园在本次酒店营业收入Top30排名第三，公司酒店业务在商业地产板块中表现突出，酒店营业收入占持有物业营业收入的比重较高。

　　二、酒店业入不敷出

　　从榜单上看，万达商业以绝对优势领跑，然而鲜为人知的是万达酒店业存在亏损，2016年上半年，酒店经营板块息税前亏损为人民币1.33亿元。碧桂园同样如此，酒店经营亏损人民币1.23亿元。

　　但是，房企仍然不停投资酒店，主要原因有如下几点：

　　1、“地产+酒店”模式，完善楼盘小区配套，可以提升其他物业销售业绩；

　　2、房企所拿土地有规定酒店建造面积，房企必须开发、持有并运营；

　　3、房企希望打造酒店品牌，提升周边商业档次，酒店做为长期持有资产，未来可保值增值，并且可作为抵押贷款的抵押品。

　　图：万达商业酒店新开业酒店数量变化

资料来源：企业公告，亿翰智库

　　三、盘活酒店资产，扩大经营规模

　　酒店投资回报周期较长，占用大量资金。房企为盘活酒店资产，拆分酒店板块上市或成趋势。榜单中，中国金茂已拆分成功，金茂酒店的上市扩充企业融资渠道，有利于补给地产开发所需资金，扩大企业经营规模。碧桂园、世茂房地产、绿地控股等房企均有拆分酒店上市想法。